分析人士:去库幅度决定上行高度
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2024-05-10 19:01:46
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  近日棉花期货一改颓势,价格重心步步上移。在采访中,期货日报记者了解到,此轮棉花期货阶段性上涨的主要动力来自需求端。近期盘面由弱转强,反映出棉花下游边际好转,从而在一定程度上提振了上游的信心。

  据一德期货分析师李晓威介绍,自去年12月份以来,棉纺市场下游需求表现较好,纺企成品库存下降明显,原料库存低位运行,国内中下游在春节消费旺季的带动下迎来了刚需的提振。

  在李晓威看来,在年度需求旺季和各项扶持政策出台后,大环境有回暖和复苏的需求和条件,棉纺织行业将同步获得终端需求旺季的支撑。

  “棉价连续两日上行的主要驱动来源于产业下游的需求端。”国海良时期货研究员胡林轩表示,一方面,美国服装零售数据给出1.5%的增幅,超过了市场预期,投资者对于欧美市场的需求和去库状态预估有向乐观调整的趋势,从而对元旦后出口订单的表现和持续性产生了信心;另一方面,春节前的内需消费和春节后的产业补库预期也给予了棉价驱动力。

  “从产业链具体表现看,纺企的棉花原料备库和棉纱持续去库状态,以及织企的棉纱原料积极建库和坯布库存的边际减少,都给予棉花价格上行的驱动。”胡林轩如是说。

  尽管近期需求端回暖为棉花价格底部提供了较强支撑,但在不少市场人士看来,这一支撑力在后期将有所减弱。

  对此,中信期货商品研究部农业组资深研究员吴静雯认为,基本面对棉价持续上行的驱动力不足,下游需求端的利多在边际减弱,供应端的压力也将限制棉价反弹空间。

  “从供应端来看,目前国产棉持续加工,叠加进口高增,短期供应充裕。从需求端来看,基于去年12月份以来订单好转,以及节前采购,纺织企业成品库存大幅去化,企业压力减轻,支撑棉价偏强运行,但是临近春节,利多在边际减弱。”吴静雯说。

  “纺企棉纱维持去库,但全棉坯布厂成品已开始累库,全棉坯布厂的开机率自去年12月起持续提升1个多月后首次转降,种种信号或显示节前采购行情即将结束。”吴静雯认为,随着春节临近,下游将逐步进入放假阶段,下游交投情况由前期火热状况逐步归于平淡。

  同样,李晓威也认为,短期国内轧花厂加工步入尾声,但供需格局整体依然宽松,商业库存环比小幅增加,本月将出现年度库存高峰。而下游春节放假临近,中下游备货放缓。同时,去年12月开始港口棉花到港有所增加,库存有所回升。

  “中长期看,后续去库幅度将直接决定棉花价格上行空间。”李晓威告诉记者,目前,国内需求预期相对国际更加乐观,价格也有采购和买保的空间,价值投资也具备条件,外需在一季度预期乐观。

  吴静雯认为,本轮棉价上涨是基于春节前的集中备货,节后的需求就显得尤为重要。若节后需求不及预期,棉价存在回落风险。

  记者了解到,当前,棉花盘面仍然是保持着“基于现实而交易预期”的特征,后期的交易逻辑还是围绕着现实和预期的正反馈关系能否保持,市场也需关注需求以及库存周期的变化。

  “产业订单和库存变化的现实支撑了市场对未来向好的预期。”胡林轩表示,如果内外订单表现良好,棉花期货就会基于良好的预期继续保持偏强的走势,不过如果产业内原料库存建立积极性减弱,产品库存去化速度减慢,现实表现不及预期,棉花价格可能再次陷入弱势状态。

  “当前棉花商业库存处于累积期,处于季节性的高点,如果库存开始去化周期,将有利于棉价重心的上抬。”吴静雯称。

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